Утрата импульса восстановления

Никакого V-образного восстановления не происходит. Крупнейшие страны мира застыли в процессе разблокировки экономики с середины июня и на начало августа практически отсутствует какой-либо прогресс.

Среди крупных развитых стран наибольшую способность к восстановлению демонстрируют Германия, Франция, Италия и Япония, которые на июль 2020 фиксируют около 5-7% падения ВВП относительно 2019. Но это все равно потери. Чтобы компенсировать ужасающий провал 2 квартала, который стал самым мощным и быстрым в истории 95% стран мира, динамика должна быть положительной, но ее нет пока ни у кого.
ВВП1
Австралия, Канада, Испания и США находятся во второй группе стран, которые демонстрируют более сильные потери экономической активности относительно 2019 года. На данный момент речь идет о потерях 8-9% ВВП. Вновь ни у одной из них нет прогресса в восстановлении экономики с 20-х чисел июня.

Процесс разморозки происходит только в Великобритании, но там исключительно низкая база и высокая степень ограничений, которая частично действует и в данный момент. Несколько необычно, но в минус дернулась Южная Корея с середины июля.

Важно отменить, что вторая волна заражения с середины июля в Европе НИКАК не отразилась на политике стран ЕС и на поведении бизнеса и потребителей. Пока полностью игнорируют, как и США. Никаких ужесточений по факту нет.

Кривые на графике демонстрируют синтезированный и интегрированный набор ежедневных данных по экономической активности с доверительным интервалом наиболее вероятного распределения экономического ущерба. Т.е. минус 9% ВВП США год к году по начало августа 2020 означает, что диапазон потенциального изменения ВВП США лежит от минус 7 до минус 12, но наиболее вероятный уровень минус 9%. Эти данные не могут быть точными с точностью до процента, т.к. не учитывают множества составляющих – трансграничные потоки капиталов, товаров, параметры бюджетной и денежно-кредитной политики, детализированную структуру экономики и все то, что невозможно отслеживать в ежедневном формате. Учитывая демпферы в виде дефицитов бюджета, падение ВВП может быть меньше, чем указано на графике, например для США не минус 9%, а 5-7%. Но это все нюансы. Если сравнить мои оценочные данные с фактическими, которые были получены за 2 квартал, то точность очень высокая, особенно по странам Европы.
ВВП1а
Collapse )

Как в последний раз

Настоящий ад происходит в фискальных балансах США. 2 трлн долл Казначейство США вдолбило в экономику за 2 квартал 2020 по балансу бюджета (разница между расходами и доходами). Это в 40 раз больше, чем уровень дефицита бюджета в 2019 (55 млрд). Следует понимать, что второй квартал в США имеет наибольший потенциал к профициту, т.к. с апреля по июнь происходит пик налоговых выплат (особенно корпоративных) при стабилизации расходов. За последние 30 лет 2 квартал был профицитным 18 раз.
Казначейство
Даже в кризис 2008-2010 разрыв по бюджету был относительно умеренным – около 300 млрд за второй квартал, в 2011-2012 чуть более 130 млрд дефицит, с 2013 по 2016 наблюдался профицит, а с 2017 по 2019 околонулевой дефицит. Т.е. второй квартал — это лучший период для федерального бюджета в году. Всегда, но не в 2020.
Казначейство 1
Расходы бюджета выросли в 2.5 раза до 2.66 трлн долл при падении совокупных доходов бюджета на 40%
Казначейство 2
Но за счет чего такой невероятный рост расходов?
Collapse )

Последние изменения в балансе ФРС

Операции РЕПО полностью закрыты. На 8 июля 2020 ни одного доллара не было взято первичными дилерами у ФРС через операции банковского кредитования под залог ценных бумаг. Впервые с середины сентября 2019.
ФРС1
А с чего бы им занимать под репо, блокировать активы, платить проценты, пусть и около нулевые, но все же проценты? Зачем, когда ФРС расшвыривает подарки во все стороны и скупает все, что к полу не приколочено?

Операции своп линии сокращены на 270 млрд с пиковых уровней конца мая.
ФРС2
Баланс ФРС сократился за месяц на 250 млрд, и кто-то может быть подумал о смене «ориентации», об обретении нового уровня вменяемости ФРС в попытке стабилизировать ситуацию и неуправляемый разгон баланса?
ФРС3
Конечно же нет! Ответ был дан выше. РЕПО и своп линии внесли основной вклад в сокращение баланса. Эти две категории сократились за месяц на 440 млрд долл
Collapse )

Социалистические Штаты Америки

Вся суть ситуации в нескольких предложениях. Этот график ранее практически нигде не публиковался, но именно он отражает сущность экономической политики США и один из факторов формирования доходов. Речь идет о чистых государственных трансфертах в структуре располагаемых доходов населения.

Доходы населения предполагают доходы из всех источников, которые доступны к распределению: зарплаты и премии, доходы от предпринимательской деятельности, доходы от прироста капитала, от дивидендов и процентов, пенсии, субсидии и дотации, выплаты по страховкам и так далее. Чистые государственные трансферты – это все, что государство отдает населению (Medicare/Medicaid, выплаты по безработице, субсидии, дотации и так далее) МИНУС все то, что собирает с населения (государственная соц.страховка + любые виды налогов, которые население платит государству). Юридические лица не учтены.
Доходы1
Так вот, исторически государство всегда забирало БОЛЬШЕ, чем отдавало. Насколько больше? Например, с 1947 по 2 квартал 2008 года в среднем 9% от располагаемых доходов и это величина существенная. Это сопоставимо со средним уровнем сбережений за данный период – 9.3%. Что произошло в кризис 2009? Мы вошли в «новую нормальность». Если с точки зрения денежно-кредитной политики это понятно чем выражается, но с точки зрения экономической политики? Численно, это выражается в качественно иной концепции распределения государственных денежных потоков. С 3 квартала 2008 по конец 2019 чистые государственные трансферты были минус 2.4%, а с 2013 по 2019, когда экономическая ситуация немного стабилизировалась данное соотношение опустилось до минус 3.4%.

Т.е. если за 60 лет до 2008 общество жило и развивалось, отдавая государству под 9% доходов чистыми, то с 2009 по 2019 стало 2.4%, а с 2013 по 2019 3.4%. Соответственно, по крайней мере, 6% доходов ежегодно субсидировалось государством в контексте исторического бэкграунда устойчивой фискальной политики. Именно поэтому с 2008 года дефицит бюджета и как следствие гос.долг рванул вверх. Много ли это или мало 6% дохода? За этот период средний уровень сбережений равнялся 7%, таким образом, государство фактически субсидировало все приращение капитала (вложения в депозиты, кэш, облигации, акции и так далее), которое было с 2009 по 2020 год. Либо же, если взять средние величины, то при 3-4% норме сбережений, реальный спрос был бы меньше на 3% ежегодно, а это уже совершенно другая экономика.

Поэтому, формализуя определение «новой нормальности», это ситуация, при которой все приращение капитала и избыточный спрос субсидируется за счет государства. Но что произошло в 2020?

Вот в 2020 произошла терминальная версия фискальной и монетарной пидерсии! Речь не идет просто о закрытии кассовых разрывов, речь идет о закрытии всех кассовых разрывов и выпадающих доходов и еще дважды этот разрыв в подарок. Например, вы потеряли 100 тыс дохода во время карантина? Нет проблем, государство дает вам 100 тыс и еще 200 тыс в подарок! Эту схему я описывал еще в апреле, когда не было ни данных, ни конечного понимания сколько и что распределят, однако используя свои источники и накопленный опыт, мне уже а марте-апреле было все понятно и данные концепции я публиковал здесь.

Почти 12% стали чистые государственные трансферты во втором квартале 2020. С июня 2009 по декабрь 2010 чистые государственные трансферты были в положительной зоне, т.е. государство отдавало больше, чем забирало – это ответная мера на кризис 2009. Но в среднем на 0.5% Сейчас фискальный стимул в 20 раз (!) мощнее!
Хм, в 20 раз мощнее, так может в 1930х было нечто подобное? А вот и нет!Collapse )

Два к одному

Два к одному. США выдают два доллара подарков на каждый потерянный доллар дохода. Это первый «кризис» в истории США, который выражается в беспрецедентном росте доходов практически по всему спектру домохозяйств. Ваши доходы семьи упали на 3 тыс долл в месяц? Не проблема - берите сразу 6 тыс, не жалко!))

Кризис в классическом определении предполагает утрату платежеспособности (в связи с потерей доходов) и подавленный конечный спрос, что вынуждает бизнес сокращать издержки и увольнять персонал. Но сейчас иначе. В США никто не потерял в доходах, наоборот, доходов стало на рекордную величину больше так, как не было никогда. Любой бомж и "банкрот" чемоданами выносит кэш госсубсидий.

Чем прошлый кризис отличался от текущего? Раньше кризисы приводили к оптимизации производственных, отраслевых цепочек, росту эффективности и производительности. В условиях борьбы за потребителя выживали сильнейшие, кто мог предложить лучшее соотношение издержек и конкурентоспособности. Сейчас ровно наоборот. Треш и мусор множат в геометрической прогрессии с полной утратой обратных связей, разрушением капиталистического механизма и демотивацией к труду. Только полный идиот пойдёт обратно на работу, когда пособия приносят больше (!) , чем сама работа. Первый постэффект высоких субсидий мы видим по погромам в США, которые стали следствием затяжного безделья, приправленного фантастическими подарками «свыше»

Какой-нибудь клерк низшего звена или работник сферы услуг в сегменте массового обслуживания с доходом в 2.5 тыс долл в месяц, например, в Калифорнии получает свыше 3600 долл пособий, во Флориде не менее 3500 долл в месяц, в Мичигане более 3700 и так далее. Т.е. каждый низкооплачиваемый безработный и тот, кто получил неоплачиваемый отпуск получает в среднем в 1.5 раза БОЛЬШЕ, чем в период работы! Чем меньше доход – тем больше разрыв. Работники с доходами ниже 2 тыс долл в месяц получают удвоенные пособия от прошлого дохода! Конечно же, это мощнейший запал для социальной деструкции!

Все это может показаться полным безумием, так просто не может быть, это же бред какой то? Сатиристический пример с ресторатором Джоном, который вынес чемоданы кэша с коэффициентом 3 к 1 оказался пророческим!

На самом деле подобные проводки подтверждаются, как данными Казначейства, смежными статистическими данными, так и прочими службами, типа BEA и BLS.
США -1
Для того, чтобы удвоить чистые социальные трансферты (пенсии, пособии, дотации, субсидии, государственные гранты и так далее МИНУС взносы на соц.страховку) в реальном выражении на душу населения к февралю 2020 потребовалось 15 лет. Основное изменение произошло в кризис 2008-2009. В 2005 году для удвоения потребовалось еще 15-16 лет, а в 1990 году на это также нужно было 15 лет и столько же ранее. Т.е. на протяжении 65 лет каждые 15 лет чистые социальные трансферты удваиваются в реальном выражении на душу населения. Сейчас они почти УТРОИЛИСЬ всего за ДВА МЕСЯЦА! Повторюсь, речь идет о чистых социальных трансфертах (возврат населению минус то, что собрали с населения на соц.страховку) с учетом изменения цен и количества населения.

В структуре доходов домохозяйств есть всего 5 категорий в классификации BEA – это доходы от заработной платы и перечисленные с нее взносы от работодателя, доходы от предпринимательской деятельности, доходы от аренды, от собственности (проценты + дивиденды) и социальные трансферты.
Collapse )
Медведь

О свободе слова на пиратском ресурсе



Читатель "Рупора Тоталитарной Пропаганды" просит подсветить проблемы с модерацией на "Флибусте".
Сам я этот ресурс не посещаю (необходимые книги ищу и качаю в иных местах, где описанной фигни не встречается), так что мне трудно судить, так ли там все плохо, как пишут.
Collapse )